Ajaib.co.id – Sejak awal 2000-an, Sukuk (nama Arab untuk sertifikat keuangan) telah menjadi alternatif yang layak untuk penggalangan dana oleh korporasi dan penguasa. Investasi Sukuk korporat pertama, senilai RM125 juta, dikeluarkan di Malaysia oleh Shell MDS pada 1990, diikuti oleh Bahrain pada 2001.
Pada tahun yang sama, Kumpulan Guthrie Berhad, perusahaan Malaysia juga menerbitkan Sukuk korporasi global pertama. Kemudian, pemerintah Malaysia mengeluarkan Sukuk Global Malaysia, dengan Sukuk Ijarah bernilai USD600 juta, dan menjadi negara pertama di dunia yang menerbitkan Sukuk berdaulat global.
Sejak itu, Investasi Sukuk semakin populer dan digunakan oleh sektor korporasi dan negara bagian untuk meningkatkan pembiayaan.
Pasar sukuk global mencapai peningkatan baru dalam hal penerbitan pada tahun 2012, dengan pertumbuhan 50,3% menjadi USD139,2 miliar dari USD2,7 miliar pada tahun sebelumnya (RAM, 2013).
Menurut IslamicFinance.com, emisi Sukuk global mencapai USD114,7 miliar pada tahun 2014, peningkatan 8,6% yang cukup besar dari USD105,6 miliar yang tercatat pada tahun 2013.
Angka ini diperkirakan akan naik menjadi USD250 miliar pada tahun 2020, menurut sebuah laporan yang dirilis oleh Thomson Reuters yang berjudul “Sukuk Perceptions and Forecast”, pada Konferensi Perbankan Islam Dunia ke-21 Tahunan di Bahrain.
Apa Itu Sukuk?
Investasi Sukuk mengacu pada sertifikat yang nilainya sama dengan bukti kepemilikan atau investasi tidak terbagi dalam aset menggunakan prinsip dan konsep Syariah yang didukung oleh Dewan Penasihat Syariah.
Pikirkan Sukuk sebagai obligasi Islam yang disusun dengan cara untuk menghasilkan pengembalian kepada investor. Mereka diterbitkan dan diperdagangkan sesuai dengan prinsip-prinsip Syariah, yang melarang “riba” atau bunga.
Ketika kamu membeli obligasi, kamu pada dasarnya meminjamkan uang kepada penerbit untuk jangka waktu tertentu. Kamu akan menerima tingkat suku bunga yang telah ditentukan, yang biasanya dibayarkan setiap tahun dalam jangka waktu tetap itu. Nilai obligasi dilunasi pada akhir periode dan kamu mendapatkan uang kamu kembali.
Namun, karena hukum Syariah melarang pembuatan uang dari uang (seperti bunga atau “riba”), instrumen keuangan yang melibatkan perdagangan dan penjualan surat utang, dan pinjaman pinjaman konvensional (yang termasuk obligasi konvensional) tidak diperbolehkan.
Di sinilah Sukuk masuk untuk mengisi kesenjangan antara pembiayaan syariah dan pasar modal global.
Bagaimana Cara Kerja Sukuk?
Sukuk merupakan sertifikat yang nilainya setara dengan bukti kepemilikan atau investasi tidak terbagi dalam aset menggunakan prinsip dan konsep Syariah yang didukung oleh Dewan Penasihat Syariah.
Pada dasarnya, ketika kamu berinvestasi di Sukuk, uang kamu dimasukkan ke dalam aset proyek atau investasi untuk menghasilkan laba. Investor menerima margin laba berdasarkan rasio yang telah disepakati sebelumnya.
Ketika investor membeli Sukuk dan menjadi pemegang Sukuk, mereka menerima sertifikat dari penerbit untuk kepemilikan bukti, dan berhak menerima pembayaran laba berkala atas jumlah pokok yang diinvestasikan. Setelah jatuh tempo, pemegang sukuk akan mendapatkan kembali jumlah investasi pokok.
Seperti halnya kebanyakan instrumen keuangan Islam, ada berbagai metode untuk mencapai tujuan yang sama, dan di atas hanyalah satu metode untuk melakukannya. Misalnya, pembayaran laba periodik dapat datang dalam bentuk bagi hasil atau sewa dari aset.
Metode yang berbeda ini ditandai oleh berbagai jenis Sukuk di bawah ini:
Jenis-Jenis Sukuk
Apa sajakah jenis sukuk yang tersedia di pasar?
1. Sukuk Mudharabah
Apa itu?
Kontrak bagi hasil antara dua pihak – investor dan penerbit.
Semua keuntungan dalam usaha akan dibagi berdasarkan rasio bagi hasil yang disepakati sebelumnya. Namun, dalam kasus kerugian – semua akan ditanggung oleh investor kecuali jika ada karena kelalaian atau salah urus usaha di mana kerugian tersebut kemudian akan ditanggung oleh Penerbit.
Bagaimana itu bekerja:
Investor akan memasok pengusaha dengan dana untuk usaha bisnisnya. Sebagai imbalannya, investor akan mendapatkan pengembalian dana yang dimasukkannya berdasarkan rasio bagi hasil.
Prinsip utama dalam sukuk mudharabah adalah bahwa, investor adalah mitra bisnis aktif yang tidak berpartisipasi dalam pengelolaan aset, bisnis, atau proyek yang mendasarinya. Pihak yang memanfaatkan dana di sisi lain (penerbit), adalah mitra kerja.
Keuntungan dari kegiatan investasi dibagi antara kedua belah pihak berdasarkan rasio yang telah disepakati sebelumnya tergantung pada seberapa baik kinerja aset atau proyek. Kerugian yang diderita akan ditanggung oleh investor.
Namun, sukuk mudharabah tidak boleh mengandung jaminan dari penerbit untuk modal atau laba tetap, atau laba berdasarkan persentase modal.
2. Sukuk Musharakah
Apa itu?
Kemitraan antara dua pihak atau lebih untuk membiayai usaha bisnis.
Semua pihak menyumbangkan modal untuknya baik dalam bentuk uang tunai atau barang untuk tujuan pembiayaan usaha ini.
Keuntungan untuk ventura kemudian akan didistribusikan berdasarkan rasio bagi hasil yang disepakati sebelumnya. Namun, kerugian dibagi berdasarkan kontribusi modal.
Bagaimana itu bekerja:
Kontrak musharakah mendukung usaha patungan. Semua pihak menyumbangkan modal baik dalam bentuk tunai atau barang untuk tujuan membiayai proyek atau usaha bisnis (yang harus sesuai dengan Syariah).
Prosesnya dimulai dengan obligor (penerbit) menandatangani kontrak Musharakah. Kontrak Musharakah adalah kontrak antara mitra – apakah kontrak itu antara penerbit dan pemegang Sukuk, atau kontrak Musharakah di antara pemegang Sukuk.
Kontrak menentukan rasio bagi hasil dan menunjukkan bahwa obligor akan memberikan kontribusi aset (seperti uang tunai atau properti) ke perusahaan patungan.
Laba dari usaha dibagi berdasarkan rasio bagi hasil yang disepakati sebelumnya, tetapi kerugian dibagi berdasarkan kontribusi modal.
Dengan Sukuk Musharakah, pemegang Sukuk (investor) adalah pemilik usaha patungan, aset, atau aktivitas bisnis.
3. Sukuk Murabahah
Apa itu?
Kontrak penjualan dan pembelian aset di mana biaya dan margin keuntungan (harga mark up) diketahui semua pihak.
Bagaimana itu bekerja:
Kontrak murabahah adalah perjanjian antara pembeli dan penjual untuk pengiriman aset.
Sebagai contoh, Sukuk memegang aset untuk memasok ke penerbit Sukuk yang tidak memiliki kapasitas untuk membeli aset secara langsung.
Pemegang kemudian menjual aset kepada penerbit untuk keuntungan biaya-plus – mark-up yang keduanya sepakat untuk dimuka.
Penerbit kemudian melakukan pembayaran kepada pemegang dengan jadwal angsuran.
4. Sukuk Al-Wakalah
Apa itu?
Secara umum, ini adalah kontrak di mana suatu pihak memberi wewenang kepada pihak lain (biasanya agen atau “bangun”) untuk bertindak atas nama mantan berdasarkan syarat dan ketentuan yang disepakati selama dia masih hidup.
Di sini, wakeel dapat ditunjuk untuk mengelola portofolio wakalah dengan tujuan untuk menghasilkan laba yang disepakati.
Bagaimana cara kerjanya?
Ketika investor dan wakeel menandatangani perjanjian wakalah, kontrak akan mengatur penunjukan, ruang lingkup layanan dan biaya yang dibayarkan kepada wakeel (jika ada).
Dalam perjanjian wakalah, investor hanya akan menerima laba yang disepakati antara kedua pihak sejak awal. Setiap laba yang melebihi pengembalian laba yang disepakati akan disimpan oleh wakeel sebagai kinerja atau biaya insentif.
Wakeel tidak dianggap sebagai mitra dalam pengaturan dan karenanya, tidak perlu berbagi risiko kehilangan dalam perjanjian.
5. Sukuk Ijarah
Apa itu?
Sebuah kontrak di mana pemilik aset (lessor) menyewakannya kepada penyewa pada sewa yang disepakati untuk periode sewa yang telah ditentukan. Namun, kepemilikan aset itu sendiri tidak ditransfer dan akan selalu tetap dengan lessor.
Bagaimana cara kerjanya?
Penerbit Sukuk dengan dana yang diperoleh dari pemegang Sukuk akan membeli aset dan kemudian menyewa kembali berdasarkan kontrak Ijarah. Pembayaran sewa kemudian akan dibayarkan kembali ke pemegang Sukuk pada interval yang ditentukan.
Beberapa fitur ijarah yang menonjol termasuk bahwa lessor harus memiliki aset yang ditentukan untuk periode sewa penuh. Jika lessee default pada pembayaran atau menunda pembayaran, lessor tidak dapat membebankan bunga majemuk.
Akhirnya, penggunaan aset sewaan ditentukan dalam kontrak.
