Dana Kelolaan BlackRock Cetak Rekor US$15,5 Triliun, dari Mana Pertumbuhan Fee Berasal?

Key Takeaways

• EPS adjusted (tanpa pos terkait akuisisi) naik 38% ke US$15,93 dan pendapatan naik 19%, di atas konsensus, sedangkan EPS GAAP (standar akuntansi AS) 10,57 dolar AS (+25%).
  
• Sekitar 85% pendapatan bersifat berulang, tetapi seperempat kenaikan EPS datang dari keuntungan investasi nonoperasional.
  
• Net inflow (dana bersih masuk) US$205 miliar melampaui perkiraan, dengan fixed income menyerap 78 miliar meski harga obligasi turun.
  
• AUM (dana kelolaan) mencetak rekor US$15,49 triliun, sedikit di bawah konsensus, dan saham BLK ditutup naik 0,72%.
  

Earnings BlackRock Q3 2026 dalam Angka

BlackRock, Inc. (BLK) merilis kinerja kuartal III 2026 pada 14 Oktober sebelum pasar AS dibuka.

Tabel A. BlackRock, Inc. (BLK)

Metrik	Nilai
Kapitalisasi pasar	±US$174 miliar
Harga sebelum rilis	US$1.066,12 (13 Oktober)
Harga setelah rilis	US$1.073,79 (14 Oktober)
Rentang 52 minggu	US$917,39 hingga 1.219,94
Dividen	US$5,73 per kuartal, yield 2,13%

Kinerja BlackRock Q3 2026, EPS Naik 38% dan Melampaui Konsensus

Angka utama di atas ekspektasi, dan rinciannya menunjukkan sumbernya.

Tabel 1. Kinerja Q3 2026 (Miliar Dolar AS)

Metrik	Q3 2026	Q3 2025	Y/Y
Pendapatan	7,75	6,51	+19,1%
EPS adjusted (dolar AS)	15,93	11,55	+37,9%
Net inflow	205,5	204,6	Relatif sama
AUM (triliun)	15,49	13,46	+15,0%

*Konsensus pendapatan 7,40 hingga 7,44, EPS adjusted 14,15 hingga 14,30, net inflow 171,5, dan AUM 15,57 triliun.

Dari Mana Kenaikan EPS 38% Berasal?

Hitungan Ajaib, dari kenaikan 4,38 dolar AS, ±3,25 berasal dari laba operasi adjusted (+27,1%), ±1,07 dari pendapatan nonoperasional yang berbalik dari -106 juta ke +127 juta, dan ±0,07 dari saham dilusian yang turun 0,4%. Pos nonoperasional ditopang keuntungan nonkas Securitize (±80 juta) dan Circle (22 juta), yang setahun lalu rugi ±115 juta.

Tanpa pos nonoperasional, EPS tetap naik ±29%, tanda mesin utama kuat meski sebagian kejutan tidak berulang.

Anda dapat menggunakan sesi pre-market di Ajaib dengan limit order untuk merespons rilis earnings sebelum pasar AS dibuka.

Kualitas Pendapatan Fee BlackRock, Seberapa Banyak yang Berulang?

Ketahanan laba terlihat saat pendapatan berulang dipisahkan dari yang bergantung momen tertentu.

Tabel 2. Komposisi Pendapatan Q3 2026 (Juta Dolar AS)

Komponen	Q3 2026	Porsi	Y/Y
Base fee (pengelolaan dan administrasi)	5.783	74,6%	+19,4%
Securities lending (peminjaman efek)	253	3,3%	+24,6%
Teknologi dan langganan	588	7,6%	+14,2%
Performance fee	630	8,1%	+22,1%
Distribution fee	414	5,3%	+16,6%
Advisory dan lainnya	84	1,1%	+9,1%

*Hitungan Ajaib, tiga komponen teratas bersifat berulang, total 6.624 juta dolar AS atau 85,4% pendapatan, sama dengan Q3 2025. Distribution fee diteruskan ke distributor.

Performance Fee Melonjak 107%, Sebagian Besar Musiman

Performance fee (biaya berbasis kinerja) dari liquid alternatives naik ke 409 juta dolar AS dari 202 juta, sedangkan dari private markets turun ke 191 juta dari 298 juta, dengan ±110 juta dari HPS. Lonjakan Q/Q umumnya bersifat musiman.

Tanpa performance fee dan kompensasi terkaitnya, margin operasi justru 48,6%, dan EPS kuartal III kurang tepat dikalikan empat untuk memperkirakan laba setahun.

Base Fee Naik 19,6%, Kira-Kira Separuhnya dari Pasar

Base fee dan securities lending naik 19,6% Y/Y, sejalan dengan AUM rata-rata (+19,3%), sehingga tarif fee stabil di ±15,6 bps (basis poin) per tahun. Organic base fee growth (pertumbuhan fee dari dana baru) 12 bulan terakhir 10%, sehingga kira-kira separuh pertumbuhan datang dari dana baru dan sisanya dari harga pasar.

ETF saham menyumbang 537 juta dolar AS dari kenaikan 990 juta, dan koreksi pasar dapat memangkas separuh mesin ini.

Arah Aliran Dana Global, Ke Mana Inflow US$205 Miliar Mengalir?

Selain besarnya, jenis aliran dana menentukan fee yang diterima BlackRock.

Tabel 3. Aliran Dana dan Tarif Fee per Produk

Produk	Net flow Q3 (miliar dolar AS)	Tarif fee (bps)
Equity	52,4	13,8
Fixed income	78,2	13,2
Multi-asset	5,1	12,7
Private markets	15,3	80,0
Liquid alternatives	8,9	76,5
Digital assets	7,9	24,5
Mata uang dan komoditas	7,0	27,3
Cash management	30,7	12,9

*Hitungan Ajaib, tarif fee adalah base fee kuartal dikali empat dibagi AUM rata-rata. Private markets menyumbang 11,1% base fee dari 2,2% AUM.

Per kanal, ETF menyumbang 134,5 miliar dolar AS (65,5%), institusi active 44,5 miliar, ritel 23,3 miliar, dan indeks institusional -27,4 miliar. Per wilayah, Asia Pasifik berbalik ke 19 miliar dari -9 miliar di semester I.

Grafik 1. Net Inflow per Kuartal, Jangka Panjang dan Cash

Tidak Semua Dolar AUM Bernilai Sama

Inflow private markets 15,3 miliar dolar AS setara ±122 juta fee per tahun, sedangkan outflow indeks institusional 27,4 miliar hanya mengurangi ±8 juta. Itulah sebabnya organic base fee growth (11% disetahunkan) sekitar dua kali organic asset growth (5,4%).

Base fee private markets baru naik 2,3% Y/Y karena pengembalian modal ke investor mencapai 30,7 miliar dalam setahun, dan penggalangan dana diperkirakan membaik di kuartal IV setelah kuartal III yang musiman lemah.

Rekor AUM Ditopang Inflow, Pasar Obligasi Justru Menekan

Secara Q/Q, AUM naik 143,6 miliar dolar AS karena inflow 205,5 miliar menutup efek pasar -60,1 miliar. Fixed income tergerus 117 miliar akibat penurunan harga obligasi sehingga AUM sedikit di bawah konsensus, sedangkan secara Y/Y 63% kenaikan AUM berasal dari harga pasar dan 43% dari inflow.

Investor tetap menambah fixed income 78 miliar seiring yield Treasury 10 tahun di atas 5%.

Margin 47,8% dan Jarak antara Laba GAAP dan Adjusted

Di balik pendapatan yang tumbuh cepat, selisih laba GAAP dan adjusted perlu dipahami.

Tabel 4. GAAP vs Adjusted Q3 2026 (Miliar Dolar AS)

Metrik	GAAP	Adjusted
Laba operasi	2,33	3,33
Margin operasi	30,0%	47,8%
Laba bersih	1,66	2,62
EPS (dolar AS)	10,57	15,93

Beban adjusted naik 13,7% Y/Y (kompensasi +12%, biaya penjualan dan aset +22%, G&A +6%), lebih lambat dari pendapatan, sehingga margin melebar 320 bps.

Selisih EPS 5,36 dolar AS terutama berasal dari perubahan nilai wajar contingent consideration 564 juta (pembayaran tambahan akuisisi GIP dan HPS yang terkait harga saham BLK), amortisasi 276 juta, dan kompensasi terkait akuisisi 84 juta. Beban ini nonkas tetapi mencerminkan biaya transformasi ke private markets, dan margin GAAP datar di 30% Y/Y.

Buyback, Dividen, dan Valuasi Saham BLK

Valuasi perlu dibaca bersama dividen dan buyback (pembelian kembali saham).

Tabel 5. Imbal Hasil dan Valuasi pada Harga 1.073,79 Dolar AS

Item	Nilai
Buyback	Q3 550 juta dolar AS (+46,7% dari 375 juta), Q4 minimal 550 juta
Dividen	Naik 10% Y/Y, bersih pajak 15% 4,87 dolar AS
Dividend yield	2,13% (bersih 1,81%)
P/E 12 bulan	19,3 kali adjusted (EPS 55,53 dolar AS), ±24 kali GAAP

*Hitungan Ajaib kecuali P/E GAAP.

Dalam setahun, harga BLK turun 7,0% saat S&P 500 naik 14%, dan kini 12% di bawah puncak 52 minggu. Selisih P/E GAAP dan adjusted lahir dari akuisisi besar, sehingga gunakan satu basis secara konsisten saat membandingkan.

Reaksi Harga dan Skenario Saham BLK

Reaksi harga di hari rilis menunjukkan cara pasar menimbang laba ini.

BLK sempat naik ke US$1.106 (+3,7%) pada 14 Oktober sebelum ditutup di 1.073,79 (+0,72%), dengan volume sekitar dua kali rata-rata 20 hari. Hari itu inflasi CPI AS 3,7% mendorong yield 10 tahun ke ±5,27% dan S&P 500 turun 1,11%, sehingga BLK masih mengungguli indeks.

Kenaikan yang terkikis dapat mencerminkan aksi jual pasar atau diskon atas kejutan laba dari performance fee, pos nonoperasional, dan AUM di bawah konsensus. Secara teknikal, puncak harian tertahan di MA50 (1.106,57, rata-rata 50 hari), penutupan di atas MA200 (1.060,75), dan RSI (indikator momentum) ±48 netral.

Skenario berikut menjadi acuan.

Tabel 6. Skenario Beberapa Hari hingga Minggu (Dolar AS)

Skenario	Konfirmasi	Level pantau	Pembatal
Lanjut naik	Ditutup di atas MA50 bervolume tinggi, inflow kuartal IV menguat	1.106, lalu 1.137	Di bawah 1.060
Konsolidasi	Menunggu FOMC (rapat The Fed) dan data aliran dana	1.060 hingga 1.106	Keluar rentang bervolume besar
Melemah	Ditutup di bawah MA200 dan 1.062,79	1.037, lalu 1.017	Di atas 1.106

Katalis Berikutnya

Katalis berikutnya adalah FOMC 27 hingga 28 Oktober dan 8 hingga 9 Desember, pemilu sela AS 3 November, kuartal IV yang biasanya menyumbang 30% hingga 40% inflow iShares tahunan, dan earnings Q4 Januari 2027.

Apa Artinya bagi Pasar Saham Indonesia?

Aliran dana BlackRock ikut menentukan porsi dana global yang masuk ke BEI.

Dana global ke negara berkembang tetap mengalir, dengan EEM, ETF pasar berkembang milik BlackRock, naik ±22,8% dalam setahun. Sebaliknya, IHSG turun lebih dari 30% sejak awal tahun, dan EIDO, ETF Indonesia milik BlackRock, turun 31,7% dalam setahun dengan dana kelolaan ±398 juta dolar AS.

Sejak 27 Januari 2026, MSCI membekukan kenaikan bobot dan penambahan saham Indonesia, lalu mempertahankannya di review Mei dan Agustus, dengan pembaruan menjelang review November. FTSE Russell melakukan hal serupa, sehingga porsi Indonesia di dana pasif ikut tertahan.

Pada 14 Oktober, asing jual bersih Rp1,13 triliun, sebagian besar dari BYAN di pasar negosiasi, tetapi mencatat beli bersih BBCA Rp216,6 miliar serta jual bersih BBRI Rp56,9 miliar dan BMRI Rp36 miliar, tiga bobot terbesar EIDO (±45%).

Anda dapat menggunakan fitur Foreign Flow dan Broker Summary di Ajaib Terminal untuk memantau apakah dana asing kembali ke ketiganya dan TLKM.

Pantau dan Trading Saham BLK di Ajaib

Mesin fee BlackRock makin besar, tetapi arah jangka pendek bergantung pada pasar, yield, dan kualitas laba. Fitur berikut membantu memantaunya.

• Watchlist. Masukkan BLK bersama saham pengelola aset lain.
  
• Heatmap sektor. Bedakan pergerakan BLK dari sektor keuangan.
  
• Kalender upcoming events. Tandai FOMC 28 Oktober dan rilis kuartal IV.
  
• Transaksi mulai US$1. Harga BLK di atas 1.000 dolar AS per lembar, jadi atur ukuran posisi sesuai profil risiko.

Mulai trading saham AS dengan lebih mudah di Ajaib

Disclaimer: Investasi saham AS mengandung risiko, termasuk risiko nilai tukar, dan seluruhnya menjadi tanggung jawab pribadi. Informasi ini disusun melalui riset internal Ajaib, tidak dipengaruhi pihak manapun, dan bukan merupakan rekomendasi, ajakan, usulan ataupun paksaan untuk melakukan transaksi jual/beli. Kinerja masa lalu tidak menjamin kinerja di masa depan. Harga saham berfluktuasi secara real-time. Harap berinvestasi sesuai keputusan pribadi.