2 Katalis Angkat Harga Nikel, Ini Emiten yang Untung dan yang Tertekan

Key Takeaways

• Harga nikel LME naik 3,8% pada 5 November setelah penegakan hukum terhadap sejumlah badan usaha tambang di Sulawesi Tenggara, lalu berada di sekitar US$16.085 per ton pada 10 November.
• Harga nikel LME naik 3,8% pada 5 November setelah penegakan hukum terhadap sejumlah badan usaha tambang di Sulawesi Tenggara, lalu berada di sekitar US$16.085 per ton pada 10 November.
• Pasokan bijih yang lebih ketat cenderung menguntungkan penambang yang menjual bijih dan smelter yang memakai bijih sendiri, sementara smelter yang masih membeli bijih dari pihak lain berpotensi tertekan.
• Dalam sepekan hingga 10 November, lima saham terkait nikel naik lebih tinggi dari IHSG, dipimpin INCO, MDKA, dan ANTM.

Dua Katalis Pasokan Datang Bersamaan

Setelah hampir enam bulan tertekan, harga nikel mendapat dua katalis dari sisi pasokan sekaligus, yaitu penegakan hukum di Sulawesi Tenggara dan rencana pemangkasan kuota tambang 2027. Kombinasi ini kembali menempatkan saham nikel dalam radar trader.

Namun, efeknya ke tiap emiten tidak seragam karena model bisnisnya berbeda. Kunci membacanya ada pada asal bijih nikel yang dipakai atau dijual emiten tersebut.

Katalis Pertama, Penertiban Jaringan Tambang yang Dijuluki “Raja Nikel”

Katalis pertama datang dari penegakan hukum di Sulawesi Tenggara, yang memicu kekhawatiran gangguan pasokan bijih.

Tabel 1. Kronologi Penindakan Jaringan Tambang Nikel di Sulawesi Tenggara

Tanggal	Peristiwa
4 November (malam)	Satgas PKH memutuskan penindakan terhadap badan usaha tambang yang terafiliasi
5 November	Kejagung menggeledah enam lokasi di Jakarta dan menyita uang sekitar Rp11,8 miliar, sementara nikel LME naik 3,8%
6 November	Kejagung memaparkan dugaan korupsi tata kelola tambang nikel Sultra periode 2013 hingga 2025 yang melibatkan enam badan usaha tambang
10 November	PT Bumi Sentosa Jaya ditetapkan sebagai tersangka korporasi, disusul penggeledahan di Kendari, Konawe Utara, dan Buton Tengah

*Penyidikan masih berjalan. Belum ada tersangka perorangan, estimasi kerugian negara, maupun data resmi volume bijih dari badan usaha terkait. Satgas PKH adalah Satuan Tugas Penertiban Kawasan Hutan.

Mengapa Pasar Bereaksi?

Jaringan ini diperkirakan menguasai sekitar sepertiga perdagangan bijih nikel domestik pada 2024. Angka tersebut masih perlu dikonfirmasi melalui sumber primer. Bila pasokan dari jaringan tersebut terganggu, smelter yang bergantung pada pembelian bijih perlu mencari sumber lain, sehingga harga bijih berpotensi terdorong naik.

Katalis Kedua, Rencana Pemangkasan RKAB 2027

Katalis kedua bersifat struktural karena menentukan volume bijih yang boleh ditambang tahun depan.

Tabel 2. Perkembangan Kuota Bijih Nikel dalam RKAB

Periode	Kuota bijih nikel
RKAB 2025	379 juta ton
RKAB 2026 awal (10 Februari 2026)	260 hingga 270 juta ton
RKAB 2026 revisi	290 hingga 300 juta ton
RKAB 2027	Disebut di bawah revisi 2026, angka belum diumumkan

*Batas pengajuan RKAB 2027 jatuh pada 15 November 2026. Kementerian ESDM menyebut kuota akan dihitung dari kapasitas optimal smelter.

Artinya, kuota 2027 berpotensi kembali mendekati level awal 2026 yang sempat memicu kekhawatiran kekurangan bijih di dalam negeri. Namun, besaran kuota final masih menunggu keputusan pemerintah.

Latar Belakang Kebijakan

Pemerintah mencatat kelebihan pasokan global sekitar 750 hingga 800 ribu ton dibanding kebutuhan dunia sekitar 3,5 juta ton. Produsen smelter asal China di Indonesia juga membahas pemangkasan produksi MHP (mixed hydroxide precipitate, bahan baku baterai) hingga 50% dan NPI (nickel pig iron, bahan baku baja nirkarat) hingga 20%, sementara impor bijih dari Filipina mencapai sekitar 13,52 juta ton pada Januari hingga Agustus 2026, naik 65,69% dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya.

Kondisi Harga

HMA (Harga Mineral Acuan) nikel November periode I turun 2,33% ke US$15.478,67, dan harga ini menjadi dasar perhitungan HPM (Harga Patokan Mineral) bijih nikel di dalam negeri. Harga nikel LME pada 10 November juga masih sekitar 18,3% di bawah puncaknya pada Mei.

Catatan: satuan HMA perlu dipastikan kembali melalui publikasi resmi ESDM sebelum diterbitkan. Jangan menyamakan satuan HMA dengan HPM karena keduanya merupakan acuan yang berbeda.

Peta Emiten Nikel, Siapa Diuntungkan dan Siapa Berpotensi Tertekan

Kunci membaca dampak kedua katalis ada pada satu pertanyaan, yaitu dari mana bijih nikel emiten tersebut berasal.

Tabel 3. Peta Emiten Nikel Berdasarkan Sumber Bijih

Kelompok	Emiten	Sumber bijih	Kinerja terbaru	PER / PBV
Penjual bijih dan smelter bijih sendiri	INCO	100% bijih sendiri untuk nickel matte, ditambah penjualan bijih	Laba 9M US$147,1 juta (+180,5%)	Sekitar 10,9x / 0,75x
Penjual bijih dan smelter bijih sendiri	ANTM	Penjual bijih neto, ditambah feronikel	Laba bersih 9M Rp9,66 triliun (+46%), berdasarkan laporan resmi ANTAM	Sekitar 5,6x / 1,7x
Terintegrasi	NCKL	Mayoritas dari tambang Obi	Laba atribusi 9M Rp8,69 triliun (+34,8%)	Sekitar 4,1x / 1,0x
Terintegrasi	MBMA (anak usaha MDKA)	Bijih pihak ketiga sekitar 3%	Laba semester I US$54,4 juta	Sekitar 17,2x / 1,15x
Penjual bijih murni	NICL, DKFT	Tambang sendiri, tanpa smelter	Laba semester I NICL Rp121,6 miliar, DKFT Rp403 miliar	NICL sekitar 17,9x, DKFT sekitar 4,9x
Smelter yang masih membeli bijih	HRUM	Tambang sendiri sekitar 50%	Laba atribusi 9M US$70,7 juta (+89,6%)	Sekitar 5,4x / 0,5x

*9M adalah periode sembilan bulan hingga September 2026. PER (price to earnings ratio) membandingkan kapitalisasi pasar dengan laba yang disetahunkan, sedangkan PBV (price to book value) membandingkan harga dengan nilai buku. Valuasi memakai harga 10 November dan laba terakhir yang tersedia. Seluruh emiten di tabel tidak termasuk saham HSC dan tetap dihitung dalam IHSG.

PER yang rendah belum tentu berarti murah, karena laba emiten komoditas sangat bergantung pada harga yang bisa berubah cepat. Berikut cara membaca tiap kelompok.

Penjual Bijih Menangkap Kenaikan Harga Paling Langsung

Penjualan bijih INCO dari Blok Bahodopi dan Pomalaa menjadi pendorong utama lonjakan labanya. ANTM menjual 10,73 juta wmt (wet metric ton, ton basah) bijih sepanjang sembilan bulan pertama 2026 dan memiliki feronikel sebagai penyangga saat harga bijih bergerak.

Terintegrasi Tidak Otomatis Untung Penuh

Di MBMA, margin bijih saprolit naik tajam, tetapi margin NPI turun 62% karena biaya bijih ikut naik mengikuti HPM. Pada emiten terintegrasi, kenaikan harga bijih umumnya memindahkan margin dari smelter ke tambang, sehingga efek bersihnya lebih kecil.

Smelter yang Masih Membeli Bijih Paling Sensitif

HRUM menargetkan tambangnya memasok sekitar 50% kebutuhan bijih, sementara sisanya dibeli dari pihak lain, dan biaya tunai MHP HRUM naik 24% secara kuartalan di kuartal III. Meski demikian, risiko ini dapat teredam karena sebagian smelter masih bisa membeli bijih di bawah HPM.

Anda dapat menggunakan fitur Broker Summary di Ajaib Terminal untuk melihat apakah broker besar menambah posisi di saham penambang atau justru keluar dari saham smelter.

Bagaimana Saham Nikel Bereaksi?

Data harga sepekan terakhir menunjukkan pasar sudah memilah emiten, tidak menaikkan semuanya secara merata.

Tabel 4. Pergerakan Saham Nikel 4 hingga 10 November 2026

Saham	4 November	10 November	Perubahan	Sejak awal 2026
INCO	Rp3.070	Rp3.680	+19,9%	-28,9%
MDKA	Rp1.840	Rp2.060	+12,0%	-9,6%
ANTM	Rp2.600	Rp2.760	+6,2%	-12,4%
HRUM	Rp650	Rp685	+5,4%	-36,3%
MBMA	Rp300	Rp314	+4,7%	-44,9%
NCKL	Rp725	Rp750	+3,4%	-33,3%
NICL	Rp220	Rp226	+2,7%	-81,4%
DKFT	Rp710	Rp700	-1,4%	-3,4%

*IHSG naik 4,2% pada periode yang sama. Pada 5 November, sektor bahan baku naik 3,78% dan MDKA melonjak 15,8%.

Lima saham pertama naik lebih tinggi dari IHSG, sedangkan NCKL, NICL, dan DKFT tertinggal. Meski demikian, sebagian besar saham nikel masih jauh di bawah posisi awal tahun.

Membaca Pola Ini

INCO termasuk emiten yang memiliki eksposur langsung terhadap kenaikan harga bijih karena menggabungkan penjualan bijih dan produksi nickel matte dari bijih sendiri. Sementara itu, NICL masih sangat volatil setelah reli tajam pada 2025, sehingga pergerakannya belum tentu mencerminkan katalis terbaru.

Data transaksi asing harian juga beragam. ANTM mencatat net sell asing Rp75 miliar pada 9 November, lalu net buy Rp43 miliar pada 10 November, sedangkan MDKA mencatat net buy asing Rp78 miliar dalam pekan hingga 6 November.

Skenario Harga Nikel dan Katalis yang Perlu Dipantau

Arah saham nikel berikutnya bergantung pada keputusan kuota dan perkembangan penyidikan.

Tabel 5. Skenario Pasokan Nikel dan Dampaknya per Kelompok Emiten

Skenario	Pemicu	Kelompok yang diuntungkan	Kelompok yang tertekan
Pasokan ketat	Kuota 2027 jauh di bawah 290 juta ton dan pemangkasan smelter terealisasi	Penjual bijih, terintegrasi	Smelter yang membeli bijih
Moderat	Kuota sedikit di bawah 2026, impor Filipina menutup kekurangan	Terintegrasi	Netral
Longgar	Kuota tidak jauh berubah dan surplus global bertahan	Netral	Penambang kecil

*Katalis berikutnya adalah penetapan RKAB 2027 yang ditargetkan terbit sebelum pergantian tahun, perkembangan penyidikan Kejagung, realisasi pemangkasan produksi smelter, dan HMA nikel periode II November.

Skenario di atas bukan proyeksi harga, melainkan peta untuk membaca kelompok emiten mana yang lebih sensitif terhadap tiap perkembangan.

Cara Membaca Arus Dana di Saham Nikel lewat Broker Summary, Langkah demi Langkah

Langkah berikut membantu Anda memisahkan akumulasi nyata dari pergerakan karena sentimen sesaat.

Langkah 1, Buat Watchlist “Nikel”

Kelompokkan saham penjual bijih, emiten terintegrasi, dan smelter agar reaksi tiap kelompok mudah dibandingkan.

Langkah 2, Buka Broker Summary per Saham

Bandingkan net buy dan net sell broker sejak 4 November, lalu lihat apakah pembelian terkonsentrasi di beberapa broker.

Langkah 3, Konfirmasi dengan Filter Investor Asing dan Inventory Analysis

Filter investor asing membantu membaca arah dana asing, sedangkan Inventory Analysis memperlihatkan akumulasi atau distribusi broker dalam rentang yang lebih panjang.

Langkah 4, Eksekusi dengan Fast Trade

Gunakan Fast Trade saat level konfirmasi tercapai agar order dapat diubah atau dibatalkan dengan cepat.

Diversifikasi di Tengah Volatilitas Komoditas

Saham nikel bergerak cepat mengikuti kebijakan, sehingga porsi aset lain dapat menjadi penyeimbang. Selain saham Indonesia, Anda dapat menyebar dana ke reksa dana pasar uang, reksa dana pendapatan tetap, SBN ritel, Tabungan Ajaib, saham AS dan ETF, serta aset kripto.

Pantau pergerakan sahamnya dan mulai trading lebih cepat dan powerful dengan Ajaib. Download sekarang!

Disclaimer: Investasi mengandung risiko dan seluruhnya menjadi tanggung jawab pribadi. Ajaib Sekuritas membuat informasi ini melalui riset internal perusahaan, tidak dipengaruhi pihak manapun, dan bukan merupakan rekomendasi, ajakan, usulan ataupun paksaan untuk melakukan transaksi jual/beli Efek. Harga saham berfluktuasi secara real-time. Harap berinvestasi sesuai keputusan pribadi.